В гипотетической стране Оз в 2030 году происходит технологическая революция в транспортной сфере: появляются гелиокары — легкие автомобили на солнечной энергии, движущиеся по монорельсам со скоростью свыше 600 км/ч. Это позволяет значительно сократить время поездок между крупными городами. Предприниматели активно создают компании, берут кредиты для участия в новой индустрии — строительства монорельсов, производства гелиокаров и получения лицензий на их эксплуатацию. Кредитование осуществляется специализированными инфраструктурными банками, которые предоставляют долгосрочные займы на льготных условиях для капиталоемких проектов.
Монорельсы прокладывают по всей стране, связывая столицу с отдалёнными регионами. Акции компаний, занимающихся гелиорельсом, стремительно растут, как и стоимость земель и лицензий, связанных с новым транспортом. Инфраструктурные банки увеличивают объёмы кредитования, опираясь на растящую стоимость залогов. Некоторые предприниматели становятся миллиардерами, а работники отрасли получают высокие доходы. Появляется множество стартапов, развивается коммерческая недвижимость вблизи монорельсов. Руководители гелиорельсовых компаний становятся известными личностями, их фотографии украшают журнальные обложки, а юристы и политики активно лоббируют выгодные для отрасли изменения в законодательстве и регулировании.
Развитие инфраструктуры способствует ускорению экономического роста, увеличению налоговых поступлений и формированию профицитного государственного бюджета. Премьер-министр заявляет о вступлении страны в новую эпоху процветания благодаря эффективной политике, хотя фактически ни один из четырнадцати построенных гелиорельсов не приносит прибыли. В середине 2033 года регуляторы выражают обеспокоенность стандартами кредитования, однако вмешательство отклоняется под предлогом возможного вреда для экономики. Инвесторы перестают покупать облигации инфраструктурных банков, что приводит к сокращению кредитования.
Без свежих инвестиций развитие гелиорельсовой индустрии замедляется, и банки начинают диверсифицировать кредиты, финансируя строительство коммерческой недвижимости. Летом 2034 года ключевые игроки отрасли покидают рынок, а фондовый индекс, выросший на 64% за три года, падает на 38% за три недели, что ограничивает возможности привлечения капитала через продажу акций. К 2035 году крупнейший инфраструктурный банк страны сообщает о многомиллиардных убытках, значительная часть кредитного портфеля связана с гелиорельсами. Следуют банкротства других банков, массовые увольнения в компаниях отрасли и резкий рост безработицы. ВВП страны снижается, коммерческая недвижимость теряет спрос, а Центральный банк вынужден вливаться в банковский сектор, что сопровождается поглощением слабых финансовых учреждений более сильными.
В 2036 году правительство страны меняется, партия Железного Дровосека уходит в отставку, к власти приходит партия Льва, вводятся новые регуляторные ограничения для транспортной отрасли. Министерство экономического развития квалифицирует кризис в гелиорельсовой индустрии как «чёрного лебедя» — непредсказуемое событие. Со временем воспоминания о кризисе ослабевают, и к 2037 году экономика страны вновь демонстрирует рост.
Данная вымышленная история отражает типичные черты финансовых кризисов, наблюдаемых в ведущих мировых экономиках за последние 200 лет. Анализ таких событий позволяет сделать вывод, что кризисы редко бывают полностью непредсказуемыми и чаще являются результатом недальновидных решений и нежелания признавать факты, противоречащие устоявшимся убеждениям.
Финансовые кризисы, произошедшие в различных странах — США в 1819 году, Великобритании в 1825, Германии в 1873, Японии в 1907, Китае в 1999 и США в 2007–2008 годах — развивались по схожему сценарию. Начинается экономический рост, сопровождаемый бурным развитием отдельных отраслей, что ведёт к чрезмерному кредитованию и накоплению избыточных производственных мощностей. В XIX веке основным объектом кредитования становились железные дороги, заводы и земля, тогда как в XX и XXI веках кредиты преимущественно направлялись на жилую и коммерческую недвижимость. Избыточное кредитование играет ключевую роль в формировании финансовых кризисов.
